曹操出行2025年业绩：首次调整后Q4盈利，迈向盈利性增长新阶段

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曹操出行2025年业绩：首次调整后Q4盈利，迈向盈利性增长新阶段

更值得关注的是第四季度的财务数据——期内公司经调整净利润转正，历史性地首次实现单季扭亏为盈。与此同时，现金流指标也释放出积极信号，公司全年经营活动净现金流同比增长60.3%。这意味着，曹操出行已经彻底摆脱了依赖外部输血的阶段，真正具备了自我造血与内生增长的能力。

在中国共享出行版图中，曹操出行始终是一个独特的存在。其不仅是定制车模式的先行者，更是吉利控股在Robotaxi万亿赛道上的“终极落子”。 这种产业协同效应，使其具备了重塑出行成本结构的底层逻辑。

那么，曹操出行是如何实现扭亏的？Robotaxi将如何重塑公司的长期价值？

【盈利拐点确认】

从持续亏损到单季扭亏，曹操出行盈利结构的质变，核心归功于毛利率的强势拉升。那么，曹操出行毛利率增长的驱动因素又是什么？

以“毛利率=【1-（销售与营销费用）/GTV】”这一简易盈利模型为基础拆解曹操出行的财报，可以看出其毛利率的强势回升，主要由以下三个方面因素决定：

一是规模效应与品牌溢价显现。具体来看，公司平均月活跃用户数达4130万，同比提升43.9%；平均月活跃司机数达63.1万，同比提升35.4%。

二是AI赋能下的效率提升。根据公司披露，其交易引擎“曹操大脑”持续运用AI技术优化算法，提升订单调度效率。用户补贴是曹操出行的重要成本构成，因此这项金额的下降也有力推动了毛利率的回升。

三是定制车模式下的折旧摊薄效应。曹操出行特有的定制车模式下，其自有车队会产生相对固定的折旧费用，本身对规模效应较为敏感。随着平台日均单量的显著提高，单车使用率上升，有效摊薄了单均折旧成本，尽管折旧费用在曹操出行的成本结构占比并不高，但依然对毛利率有增厚效应。

此外，从费用率的维度来看，伴随运营效率的全面提升，相关费用的优化也为盈利腾出了一定的空间。另就销售费用率来看，整个共享出行行业线上聚合平台订单提升的背景下，曹操出行销售费用率基本持平，这也是公司品牌溢价体现。

整体而言，不论是前端“量与价”的双升，还是后端“成本与费用”的持续优化，曹操出行正在快速跑通盈利的良性循环。在这个越发清晰的剪刀差之下，利润率的长期改善已毫无悬念。

【定制车模式跑出“阿尔法”】

根据弗若斯特沙利文数据，2025年中国共享出行市场的大盘增速约为24%。曹操出行能够以38%的GTV增速跑赢行业大盘，核心引擎依然是其深耕已久的“定制车”模式。截至2025年12月31日，曹操出行已在31个城市自持超过3.8万辆定制车。

定制车模式本质上是依托吉利控股的制造能力，为司机提供专用于出行服务的定制车辆，从而降低司机的总持有成本（TCO），提升乘客的乘坐体验。

这种体验上的降维打击直接沉淀为平台商誉资产。凭借高品质的服务，在2023年第四季度至2025年第四季度期间的九次用户调研中，曹操出行在中国主要共享出行平台中连续获评“服务口碑最佳”。

这在当前流量内卷的“聚合平台”模式下展现出明显优势。由于前端流量入口高度集中，后端的履约质量却成了最大的“黑盒”。在海量同质化的运力供给中，曹操出行凭借定制车与标准化服务的强管控，提供了稀缺的“履约确定性”，从而在聚合生态中形成了极强的品牌辨识度，成功抢占用户心智，无形中影响用户的选择。

除了对用户的心智抢夺，定制车模式也成为曹操出行持续推进城市拓展的重要手段，目前，曹操出行采取“运力侧轻资产+定制车拓城”的模式维持业务扩张，2025年公司通过向运力合作方销售定制车的模式，总运营城市达195个，成为公司保持成长性的另一大动力。

【Robotaxi决定估值高度】

如果说定制车模式和精细化运营是曹操出行当下的基本盘，那么Robotaxi则是决定其未来十年估值高度的天花板。

2026是Robotaxi商业化进程加速的一年。北美市场，特斯拉正式在得克萨斯州奥斯汀市推出无安全员的Robotaxi服务，并预计在2026年4月量产专用于Robotaxi的无人驾驶出租车Cybercab。另一家巨头Waymo在2026年2月完成160亿美元融资，投后估值达1260亿美元，目标2026年底周均订单冲至100万单，较2025年翻倍。

国内Robotaxi市场进展同样迅速，曹操出行则占据了一个独特的生态位。

一个完整的Robotaxi商业化链条包括后端的整车制造、自动驾驶技术研发，以及前端的车队运营，国内Robotaxi行业参与者往往聚焦其中一个环节，但曹操出行采用的“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”三位一体的发展策略，则令其成为全球少数具备Robotaxi全要素的科技出行平台。

从公司Robotaxi的布局历程来看，2025年2月，公司在苏州和杭州推出了曹操智行